Два сценария для России — что теперь будет с вашими деньгами

Мой фонд: ИПИФ "Поляков инвестиции". https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/ Телеграмм: https://t.me/Polyakov_Ant Boosty: boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: https://clck.ru/3PQqwc Частное автоследование: https://antonpolyakov.ru/ RUTube: https://rutube.ru/channel/39235183/ Дзен: https://dzen.ru/poly_invest Vk: https://vkvideo.ru/@antonpolyakov_poly_invest 00:00 О чём сегодня поговорим? 00:38 Что изменилось на рынке? 02:40 Долговой рынок не подтверждает эйфорию 09:15 Кто покупает ОФЗ и почему это связано с ликвидностью 12:19 Бюджет уже вышел за годовой план дефицита 15:04 Наличные деньги и дефицит банковской ликвидности 22:28 Что на самом деле происходит с М2 и РЕПО 25:13 Денежная масса продолжает расти 28:03 Топливо: инфляция, которую ставка не производит, но учитывает 31:49 Склады, маркетплейсы и банковские риски 33:39 Пшеница: сильный прошлый сезон и резкий логистический сбой сейчас 38:24 Счет текущих операций и предложение валюты 44:11 Бюджетное правило 45:26 Центральный Банк 47:56 Первый сценарий 53:03 Второй сценарий 59:39 Как я собираю портфель вокруг этой развилки 01:03:08 Итоги 01:07:12 Я для вас старался, лайк, подписка, комментарий Российская экономика подошла к развилке, где простых решений почти не осталось. В этом выпуске связываю в одну картину рынок акций, рубль, ОФЗ, дефицит бюджета, банковскую ликвидность, денежную массу, кредитование, топливный кризис и ухудшение внешней торговли. Начинаю с долгового рынка. Ключевая ставка снизилась с 21 до 14%, но длинные ОФЗ не показали ожидаемого роста: их доходности остаются высокими. Это важный сигнал — рынок долга закладывает инфляционные риски, дефицит бюджета, новые заимствования Минфина и повышенную премию за риск. Простая логика «ставка вниз — длинные облигации вверх» сейчас может не сработать. Дальше разбираю бюджет и банковскую систему. Дефицит уже существенно вырос, государству нужны новые деньги, а банки перешли от профицита к структурному дефициту ликвидности. Крупные банки всё активнее используют РЕПО ЦБ. Одновременно население и бизнес увеличивают объём наличных, а часть малого бизнеса уходит в серый оборот. Показываю связь между наличными, РЕПО, кредитованием и М2. Само снятие денег со счёта не увеличивает денежную массу, но если ЦБ постоянно компенсирует банкам выпавшую ликвидность, кредитование и финансирование государства могут продолжаться. Через банковский и бюджетный каналы это создаёт дополнительный денежный импульс. К этому добавляются шоки предложения: проблемы НПЗ, импорт топлива, расходование резервов, атаки на склады маркетплейсов, потери селлеров и рост страховых и кредитных рисков. Отдельно разбираю сокращение экспорта зерна: сегодня избыток внутри страны может давить на цены, но слабая рентабельность аграриев создаёт риск сокращения посевов и будущего роста продовольственной инфляции. Все эти процессы сходятся в рубле. Экспортная валютная выручка сокращается, импорт растёт, профицит текущего счёта сужается, а спрос на валюту может усилиться. В финале — два сценария ЦБ. Первый: пауза и затем новое ужесточение, если инфляция, М2 и бюджет продолжат ускоряться. Второй: дальнейшее смягчение и переход к стагфляционной рефляции — слабому реальному росту при высокой инфляции, росте номинального ВВП и ослаблении рубля. Главный вывод: оба сценария имеют цену. Поэтому сейчас важно не просто выбирать актив с самой высокой доходностью, а понимать, какой макроэкономический режим формируется и какие инструменты выигрывают именно в нём.